GOEV/Canoo: Apple曾经希望收购Cano

https://www.theverge.com/2021/1/12/22225026/apple-canoo-acquisition-investment-electric-car-goev

终于Canoo有了些好消息。很长的文章，几点

• Apple曾经要收购Canoo，但是Canoo只是想要投资
• 背后的Investor比较特别，有一个是贾庆林的女婿
• 开始的投资人和新的Chairman在SPAC上市的时候，都有投资

各个锂矿股票的储量

以下是4大锂矿之外的小型锂矿股 

• BCLMF = 5 Mt LCE, Mkt Cap = 200M
• Bacanora/Sonora，在墨西哥的一个锂粘土矿，和赣锋有合作。不过提炼工艺不是非常完善。但是储量大
• 5 Mt LCE, ppm 3250, cost = $3910/t
• 拥有矿山的77.5%股份，赣锋是22.5%
• Market Cap = 200M
• 最大的问题是否有水源
• LAC = 3.1 Mt LCE (Thacker Pass), Mkt Cap = 2.04B
• Thacker Pass:
• 3.1 Mt LCE, 3280 ppm，Cost = $2507/t
• 地图和公司Video上，附近都有灌溉农田，和LIACF很像，所以水源应该OK
• 碳酸锂 phase 1 = 30kt/y, phase 2 = 60kt/y
• EBITDA, phase 1 = $246M, phase = $520M
• 算的差不多，现在碳酸锂价格是54000 RMB/t，差不多$9k，那么每吨毛利就是$6500/t，差不多是195M，而且这个价格还在涨
• 他是用$10707/t的价格，不算离谱，2017-2018年的时候价格曾经是16k-17k
• Olaroz:
• 40kt/y, cost = $3579/t
• EBITDA = $308M
• 公司的估算，好像用的$11279/t
• 今天碳酸锂价格是58425，相当于$8760/t
• PLL = 0.76 Mt LCE, Mkt Cap = 462M
• 764kt LCE, cost = $3710/t
• NPV (net present value) = 1.1B
• LIACF = 5.4 Mt LCE (TLC Project), Mkt cap = 200M~
• 5.1 Mt LCE, <2000 ppm
• 储量很高，比LAC的Thacker Pass都高，
• 但是1)含量低只有2000ppm不到，2) 网站上没有Cost数据，计划2021年初会有报告
• 这个的确是个大问号，直接有关开采成本
• 公司Video中提到有水源
• OROCF = 11.2 Mt LCE, Mkt Cap = 1.9B
• 这个是澳大利亚的公司，Mkt Cap = 1.9B，在ASX上市，在美国是Pink sheet stock
• 2020 Oct Investor Presentation
• 一共是可挖掘锂矿储量是11.2Mt LCE
• Olaroz成本是$4000/t，目标是$3200-3500/t
• 客户是Toyota/Panasonic
• Pg 19有未来预期
• 两个矿的储量：一共是11.2Mt LCE
• Olaroz - 6.4Mt Measured and Indicated
• Cauchari - 6.3 Mt LCE (4.8 Mt Measured and Indicated + 1.6 Mt Inferred)

关于锂的算术

我们大致估算一下，锂电材料vs每度电池，电车的平均电池容量和电车普及率

• LCE就像原子弹中TNT当量，这个是锂矿产量/产能最常有的标准计量
• 每度(kWh)电池需要的LCE，有不同的说法，我们以0.85kg per kWh为准
• 0.9 kg LCE per kWh
• Goldman Sachs: What if I told you, 2015
• Local copy
• A typical cell phone uses 5-7 grams of lithium carbonate equivalent (LCE) in its battery. A TSLA model S with a 70kWh battery uses 63 kilograms – an equivalent content of more than 10,000 cell phones
• 0.85 kg LCE per kWH
• How Much Lithium is in a Li-Ion Vehicle Battery? (2017)
• The best estimate is around 160 g of Li metal in the battery per kWh of battery, or if you prefer, about 850 g of lithium carbonate equivalent (LCE) in the battery per kWh
• 0.7 kg LCE per kWh
• From LAC's September 2017 Presentation, page 10
• 每辆电车有多少度电池哪？60 kWh
• myev.com: 17.6 kWh (SmartEQ, 58 miles) to 100 kWh (Model S, 300 miles)
• ev-database.com: 60 kWh，这个网站特别好，各种EV list
• 综上所述，每辆电车需要51 kg LCE
• 国泰君安2019报告，page 3
• 2020E, 163kt LCE vs 3.48M EV = 46.8 kg LCE per EV
• 2021E, 207kt LCE vs 4.44M EV = 46.6 kg LCE per EV
• 简单估算，就是一吨LCE锂矿，可以满足20辆电车
• 这几年的锂矿supply and demand，还是根据上面的国泰君安2019报告，这里数据有些过时，因为过去两年，各个锂矿公司暂缓或者停止扩产项目，还有几个澳洲矿山停产

Demand

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LCE(kt)    2019  2020  2021  2022

EV          119   163   207   260

Consumer     85    92    98   104

Misc        106   111   117   122

TotDemand   310   366   421   486

TotSupply   421   540   628   653

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OverSupply  111   174   207   167

EV#(m)      2.7   3.5   4.4   5.6

• 整个oversupply不小啊，200kt相当于4M EV，几乎是double EV sales
• 有两个趋势可能会改变这个供大于求的矛盾
• 1）储能行业，这个也是锂电
• 2）固态电池，这个需要的锂用量double

3D printing stock - DM and its competitors

All of the information is based on DM (Desktop Metal) investor presentation

• 高管多是来自A123公司，还有StrataSys, Digital Lumens
• 120+ patents，4个产品线
• DM targeting生产？目前在数量100K和DM 3D打印，成本持平？really？
• BMW/Ford是DM的投资者
• Rev: 2020E = 15-25M, 2021E = 78M，太低了，市场是很大，2025E Market size = 48B
• Total shares = 246M
• Page 34 - list of peers
• MTLS - Materialise
• PRLB - ProtoLabs
• SSYS - StrataSys
• DDD - 3D systems