9月前3周国内新能源乘用车上险量21.1万辆，接近8月整月（22.8万），较8月前3周提升49%，较7月前3周提升39%，环比大幅提升。
Wednesday, September 22, 2021
电车浪潮中的最大瓶颈 - 锂矿
https://xueqiu.com/1103980523/198349827
刚才大家也讲到了VC这些东西，大家想不到的东西在快速发展过程当中都会有风险暴露出来。供应链的风险整个都会暴露出来，当然有的供应链供应风险短期可以解决的。有些原材料方面的供应解决周期是比较长的，比如说锂的资源，因为它的开发周期相对比较长。在刚才讲到这个电池回收，也是有可能会制约整个新能源汽车的发展，因为电池的回收如果不能做好的话，可能这个环境问题都解决不了，那你的出口问题没有解决，整个循环就会出现问题
这个主要原因还是因为上游资源的开发
为什么投资锂矿？
1. 整个产业链中，周期最长就是矿。其他生产线，就是建设厂房买设备雇员工。而锂矿前期有勘探，后期有测试和认证，周期最长
2. 为什么锂？镍和铜用量最大，但是本身已经是大宗商品，例如，镍的用途中，最大的是不锈钢，电池只有5-6%，电池需求增长一杯，相应的镍只有5%。而60-70%%锂是电池，其中汽车动力又是大头，粗算有50%
3. 电车增量太快了，远超预期，产业链猝不及防。
Friday, September 17, 2021
仔细研究一下各个锂股的PE
锂矿股票的Earning相比其他板块股票比较好算，需要的数据有以下几项
1）锂价，新闻中最常提到的中国现货价最及时(9/17/2021，RMB 14740/吨=$22700/吨)，但是波动很大。一般是看北亚电碳价格，和海外锂矿长约价格接近。最新9/17/2021的价格是$20K/吨
2）产量，就是碳酸锂当量/LCE
3）成本，包含生产成本，其他成本（销售和运输，这个有点难度，只能通过以往ER倒算），税费（指国家资源税）
公式就简单了，E = (Li price - Cost) x capacity
1. ALB
- 按照2022年产能175k吨，单价$20k/吨，PE=35
- (20000 - 10550) * 175k = 1.65B
- EBITDA = $14/share, PE=35,
- Target price = 490
- https://investors.albemarle.com/static-files/7b16ee83-eef0-4db9-a724-920e7df2ca5c
- 2021 Investor Day
- 2021年，产能85k吨
- Q1 2022, 产能将达到175k吨
- 2025年，市场总量是1150k吨，市占率15%
- 2020-2025年，Volume Growth = 35~40%，如果价格保持，等于Rev growth 35-40%，定价PE=35
- https://investors.albemarle.com/static-files/4be18b45-4e8d-42cb-a8ad-8b377d786c28
- Q2 2021 ER PR
- Lithium Rev = 320M, EBITDA = 109M
- ALB一个季度是20k吨，折算其合约价是320M/20k = $16k/吨，不低啊
- 成本 = (320 - 109) / 20 = $10550/吨
- Cash = 823M, Debt = 2B
- https://investors.albemarle.com/static-files/f0300075-1f29-4fff-922a-2749d007d22d
- Pricing flat Y/Y?
- 117M shares
2. LAC
- 按照2022年产能18k吨，单价$20k/吨，PE=35
- Investor Presentation 上生产成本是$4300，这里用7000，SQM是5000+而且矿最好，所以加2000
- (20000 - 7000) * 18k = 234M
- EBITDA per hare = $1.95
- with PE 35, Target Price = $68，这个估值很保守了，现在的锂现货价是$25K
- 后面和赣锋还有阿根廷盐湖20K(份额10K)吨后续项目
- 特别是NV Thacker Pass有30K/60K的计划
- https://www.lithiumamericas.com/_resources/presentations/corporate-presentation.pdf?v=0.255
- LAC 2021/9 Investor Presentation
- 120M shares
- Cash: 505M, Debt: 150M
- Q2 2022, 产能是18k吨
- EBITDA成本= $4300/吨？这么低? ALB是10K+，可能是资源税
- 2024-2025年还有30K + 10K吨产能上线，总产能是58K吨，如果PE=30
- (20000 - 5000) * 58k = 870M EBITDA
- EBITDA/share = $7.25
- with PE 30, target price = $218
- 162M shares, 200M EBITDA (2019年预期), EPS=$1.20/share，如果用PE=35， Target price = $43
- https://s22.q4cdn.com/453302215/files/doc_presentations/2021/05/Livent-Investor-Presentation_for-website.pdf
- Investor Presentation
- 2021年20K吨
- 2022年25K吨
- 2023年45K吨
- https://s22.q4cdn.com/453302215/files/doc_financials/2018/q4/LTHM-Q4-2018-Earnings-Slides-vFinal.pdf
- LTHM 2018 Q4 ER, 对2019年的预期
- Rev = 495 - 525M
- EBITDA = 190 - 200M
- 那个时候，Volume = 20-22.5k吨，长约价格相当于$23333/吨
- 查了一下历史图，那个时候是上个周期的顶部，中国现货价是RMB 150k/吨，差不多
Tuesday, September 14, 2021
赌ALB/LAC下个ER？
ALB, 9/14/2021, price=$230
- 21Q3 ER应该是11/5，还没有Nov options
- 21-12-17 300C = $3.00
- 21-10-15 230P = $11.00
- 21-09-17 230P = $3.70
LAC，9/14/2021, price=23.34
- 21Q3 ER ~= 11/15
- 21-11-19 30C = $1.20
- 21-10-15 22.5P = $1.70
- 21-09-17 22.5P = $0.40
锂盐股票，价量双飞的白金时代
锂盐股票，价量双飞的白金时代
9/14/2021
矿产类股票很少会出现价量双飞的情况，在需求一定的前提下，供给量提高，价格自然下降。而锂盐股票在未来1-2年，很大可能会出现价量双飞的白金时代
价格
这是中国电碳(纯度99.5%电池级碳酸锂)价格图，从2020年夏天的$6000(4万人民币不到)每吨，涨到了现在2021年9月的$21500(14万人民币)每吨，今天9/14澳洲Pilbara锂精矿拍卖价新高，$2240/吨，折算电碳价格是$30700(20万人民币)每吨！突破前高18万人民币已经是板上钉钉了。
我以前提到过 - 锂价的暴涨对锂矿股票Earning的非线性影响，几家锂矿公司的完全成本在$4000 - 8000每吨，如图 (这个是生产成本/cash cost + 管理成本，应该没有包括金融成本利息，税费等等)
锂价的飞涨对他们的PE影响非常大。以这个LTHM为例(不是推荐啊)，MarketCap=4B (at price $24)。他现在的产能是2万吨，他的成本是$5000/吨(图中的FMC/Argentina)，完全成本假设是$8000(加上利息折旧)，如果价格达到$30000/吨，他的Profit = (30000 - 8000) * 20k = 440M，PE=9！
量
2021年前8个月的动力电池Y2Y增长是200%，动力电池占锂的使用量50%以上，相当于锂的需求增长是100%
试想一下，一个PE不到10的公司，锂的销量可能是Y2Y 50%(当然产量不会那么增长快)，如果市场认可PE=50，锂矿公司可能会有4-5倍的空间。Really? are you sure?
Wednesday, September 8, 2021
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