- 10/28/2021 ER，非常strong tone
- Pilbara拥有澳洲第三或者第四大矿山，全球范围内应该是第5/6大的锂矿公司，它开创的online auction，成为锂矿价格指标。具体的，就不赘述了，只看对pricing有关的
- So yes, a very, very strong quarter, but likely only just the beginning as it relates to this cycle.
- 12 to 15 months前, 收到的报价USD400 a ton. And for this quarter, operating margin for 每吨超过 USD400 a ton.
- 澳洲人的英文词汇好理解，全文11个very, very
- So, it is quite amazing how the market conditions have turned around and how quickly things are moving and as I think everyone is aware that prices continue to improve. The average products achieved for the product shipped during the quarter was between us USD850 and USD900 a ton. 这个季度平均售价是850/900美金每吨, op cost每吨是$445。
- 可以看出，锂矿价格的delay和不同，Pilbara平均售价才850/900，这个是长约价，目前谈的长约价是1650-1800，而最近两次现货拍卖价是1250/2350.
- 对比看了一样，上个Qtr-21Q2，口气强了很多，这次是very, very strong quarter，上次是another strong quarter.
- 估计昨天涨和Pilbara ER有关系，也奇怪，ER中information没有什么特别的，特别是pricing，报道中早有了。看样子资金还是看重management的看法
- 不过，Pilbara在ASX并没有涨很多，不理解
Saturday, October 30, 2021
Pilbara 21Q3 ER, 10/28/2021
Friday, October 29, 2021
U.S. House plan would give electric vehicles boost but faces opposition
https://www.reuters.com/world/us/us-house-plan-would-give-electric-vehicles-big-boost-2021-10-29/
1.75T 民主党方案对新能源汽车的部分
- 每辆车最高12.5K的补贴，包括500块国内电池，和4500工会造车补助
- 对F/GM好，因为工会credit
- 美国USPS 6B新能源汽车的更新计划
- 对OSK/MVST利好，WKHS已经出局了
- 车厂200K电车后，可以继续有补贴
- 对GM/TSLA利好
- 有E-Bike和三轮车的补贴
- 利好FUV，车价是17K，不过就是一个敞篷3轮电动摩托，居然要17.5K美金，不看好FUV
- a 30% credit for commercial electric vehicles and $4,000 used EV tax credit.
Monday, October 25, 2021
LG Chem 21Q3 ER
- https://seekingalpha.com/article/4461805-lg-chemical-co-ltd-lgclf-management-on-q3-2021-results-earnings-call-transcript
- In general, there is a link between material price and sales price. Not real-time reflection but a natual hedge
- If we look at the overall outlook going into next year, we do believe that lithium prices will continue to be very strong and that the overall supply situation will continue to be -- will be tight. So as a result, we are trying to engage into more long-term supply contracts with our suppliers and also continue to strengthen the partnership that we have with them. In addition, for our customers, because metals are a very important material, we are looking into opportunities to maybe invest to try to stabilize some of these applied and demand dynamics.
- LG chem customers: GM, Hyundai, and Stallentis (Crystler)
- 关于中国的限电，提升了价格，但是的确影响了下游的需求。
Saturday, October 23, 2021
ALB的增产消息
- 25K吨氢氧化锂产能，收购价$200M，相当于一吨$8K
- 目前试车，2022年上半年投产
- 造价没有披露
- 时间表是2022年开始建设，2024年底投产
从这个消息，可以看出来，提炼厂的建设周期是2.5年-3年，这还是在中国市场。中国本土公司，会快一些，应该是2年。ALB有个世界最大锂矿石矿山，目前是停产状态，因为是已经开采的矿山，所以复工时间比较快。最大的瓶颈是新矿山，一般需要7年，从勘探申请许可建设。
目前可能增加的产能：
- 三大停产矿山：
- Pilbara/Ngungaju/Altura，重新开启，2022年中，200K wet ton = 25kt LCE;
- Wodgina 750k dry ton = 94kt LCE
- Bald Hill 155k = 19kt LCE
- 四大满产矿山：
- 根据2021/8中信证券的研报，已经是100%产能开满，而且在卖库存矿
- 没有找到材料统计这四个矿山的扩产计划
Friday, October 15, 2021
私募董事长刘明达：新能源车、光伏产业的商业空间可能超出绝大部分人想象
私募董事长刘明达：新能源车、光伏产业的商业空间可能超出绝大部分人想象
证券时报记者：在您心目中，哪一类的白马股还属于成长股？哪些领域比较有机会？
刘明达：过去2016年到2020年市场产生了一个“茅指数”，到了2021年市场又提出了一个“宁指数”。以宁德时代为代表的公司破万亿市值，看起来就是估值特别贵，但实际上，它反应资本市场是聪明的，反映了未来在一个全球碳中和背景下面产生的一个超级的龙头公司，那么它反映了远期广阔的增长空间。所以，不能以50倍或者100倍来定义它市盈率特别高。去年特斯拉一年实现了接近8倍的涨幅，它反映出整个全球资本对长期大类资产配置的调整，就是拥抱新能源时代。在中国，不管是新能源车的产业制造，还是光伏产业，这里面的商业空间可能超出绝大部分人想象。可能像2010-2020年移动互联网时代产生的不止一家市值万亿的公司，新能源时代会产生一批3万亿-5万亿的新能源龙头公司。从这个角度，现在3千亿- 5千亿市值的公司，未来五年还是有一个比较大的空间。
证券时报记者：新能源板块中的分化，您认为是否是一个中期的调整或者做一些规避？中期的调整会持续多久？
刘明达：应该说，新能源整个锂的板块涨幅还是比较大的，这个时候市场的波动是比较正常的。类比于铁矿石，锂矿全球的总量是很丰富的，可是具有高的商业回报的矿相对比较少。未来全球最大的背景是碳中和，到2035年全球新产出的汽车大部分将是电动车，在此背景下，锂矿会出现长期的供给不足。到2025年，锂矿的增量需求会涨到200%以上，到2030年，整个增量需求可能达到五倍以上。至于锂矿本身，像当年的石油一样，这类公司的规模和利润处于长期高增长的阶段，如果用静态估值来看会错过一个巨大的机会。与石油公司对比，锂矿公司的总体市值还是比较小的，未来5-10年是一个快速成长的行业，尤其是新能源市占率从5%到30%的替换过程中，这个行业的增速是会远超市场预期的。
Tuesday, October 12, 2021
电车的产业革命(未完)
目前我们身在其中的电车及新能源浪潮，是一场巨大的产业革命，完全不逊色于2000年前开始的互联网和2007/2008年启动的智能手机/移动互联网。这篇短文中，
1）试图分析一下这三个产业革命的特点以及相似之处
2）会想一下前两者的历史足迹
3）从历史看未来电车发展可能的轨迹
欢迎讨论批评。
如果定义为一场大的产业革命，应该满足以下的条件
1）巨大的全球的消费者市场
很显然，这三个市场都满足。如果具体地看，智能手机硬件平均售价$300，年销量1.2B只，市场大概是360B。汽车一年销售是90M，平均售价是37K，市场330B，基本持平。全球智能手机用户64亿，而且汽车保有量也有12亿。
2）广阔的可延伸市场
前两个产业革命在前阶段发展基础上出现了新产业。互联网从起家的门户网站，搜索，发展到后来的Social Networks，电商。移动互联网从智能手机，到后来的共享经济，移动支付电商等等生态系统。电车有充电而可能触发能源革命和自动驾驶，也符合这个特点
3）颠覆性的改变，甚至是改变人类基本的生活方式
只有颠覆性的改变，才会彻底击毁旧有的产业链，完成新旧公司交替。很显然，两个互联网相关的浪潮都满足。
同样的，电车绝对是彻底的颠覆，油车全车1400个零件，最大的部件是发动机和变速箱，电车是400个零件，最大是电池。油车公司积累几十年，赖以生存的经验和工艺，几万甚至几十万熟练工人全部成为了包袱。而且整个biz model都不一样了，油车是传统的dealer销售网络，新兴的电车几乎都是直销。
4）高速发展
在智能手机发展早期2009-2014年，Y2Y增长率基本在40%-70%之间。EV曾经在2016-2017出现过短时间的年增长50-60%，2021年上半年，达到了惊人160%！
至此，我们可以得出结论，这次电车浪潮和互联网，以及移动互联网一样，是一次巨大的产业革命。
那么以前的产业革命的发展有以下特点：
1）缔造出最少一家，甚至几家伟大的，具有垄断性质的超级公司
2）带起整个产业链，涌现一大批新兴公司
3）消灭几家曾经赫赫有名的大公司
这次传统车厂会面临巨大生死的考验，而企业文化和自身官僚主义是雪上加霜。例如，UAW工会关于美国国会EV汽车$4500 Credit发表的声明 - "ensure that our investment through tax credits in electric vehicles lead to good paying union jobs in the United States. If we invest in future jobs, we need them to be good paying union jobs right here in America." 出现最多的字眼是good paying union jobs。而同个行业中，当年日本汽车冲击美国汽车，因为同是汽油车，大幅改进而经济可靠，就不是产业革命。
我觉得这是很多人估值局限性的根本原因，例如TSLA大空头 - Michael Burry，认为TSLA市值比Top 10燃油车市值总和都大，所以是泡沫。因为第一，新技术可能带来以前没有的高市场份额；第二就是在延伸市场中的收益。就像如果有人说，AMZN的市值比Walmart/Macy/7-11一众零售商总和高是泡沫，犯的是一样的错误。
1）
2）软件生态/能源：石油消费中的60-70%和交通有关，其中乘客和货车一半一半。
3）产业发展：
4）后续上层发展：电车目前我能看到的是自动驾驶和新能源。
1) T级别的超大公司；3) 淘汰了一些年老的公司，有些是曾经赫赫有名的大象
现在电车
1）实现了70%，TSLA现在是700B+，未来肯定是T级大公司，问题是几个T
2）尽管中国产业链相关公司炒作的很多，像宁德赣锋锂能，但是刚刚开始。
3）这次可能不仅仅有公司被扫进垃圾堆，有些国家的国运也是走下坡路。
发展过程：
1）当然新事物发展不可能一帆风顺，就像个孩子，我们知道他日后收入比我们高，会结婚生子，但是饭还是一口一口吃，现在和女孩说话还是脸红。
2）互联网和智能手机，早期都有非常悲催时代。2000年dotcom bubble，2007-2008金融危机。这个是我们要小心的，会不会因为有taper进而Fed升息而会有一个大规模回调，甚至熊市。该止损还是要走。
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