仔细研究一下各个锂股的PE

锂矿股票的Earning相比其他板块股票比较好算，需要的数据有以下几项

1）锂价，新闻中最常提到的中国现货价最及时(9/17/2021，RMB 14740/吨=$22700/吨)，但是波动很大。一般是看北亚电碳价格，和海外锂矿长约价格接近。最新9/17/2021的价格是$20K/吨

 

2）产量，就是碳酸锂当量/LCE

3）成本，包含生产成本，其他成本（销售和运输，这个有点难度，只能通过以往ER倒算），税费（指国家资源税）

公式就简单了，E = (Li price - Cost) x capacity

1. ALB

• 按照2022年产能175k吨，单价$20k/吨，PE=35
• (20000 - 10550) * 175k = 1.65B 
• EBITDA = $14/share, PE=35, 
• Target price = 490
• https://investors.albemarle.com/static-files/7b16ee83-eef0-4db9-a724-920e7df2ca5c
• 2021 Investor Day 
• 2021年，产能85k吨
• Q1 2022, 产能将达到175k吨
• 2025年，市场总量是1150k吨，市占率15%
• 2020-2025年，Volume Growth = 35~40%，如果价格保持，等于Rev growth 35-40%，定价PE=35
•  https://investors.albemarle.com/static-files/4be18b45-4e8d-42cb-a8ad-8b377d786c28
• Q2 2021 ER PR
• Lithium Rev = 320M, EBITDA = 109M
• ALB一个季度是20k吨，折算其合约价是320M/20k = $16k/吨，不低啊
• 成本 = (320 - 109) / 20 = $10550/吨
• Cash = 823M, Debt = 2B
• https://investors.albemarle.com/static-files/f0300075-1f29-4fff-922a-2749d007d22d
• Pricing flat Y/Y? 
• 117M shares

2. LAC

• 按照2022年产能18k吨，单价$20k/吨，PE=35
• Investor Presentation 上生产成本是$4300，这里用7000，SQM是5000+而且矿最好，所以加2000
• (20000 - 7000) * 18k = 234M 
• EBITDA per hare = $1.95 
• with PE 35, Target Price = $68，这个估值很保守了，现在的锂现货价是$25K
• 后面和赣锋还有阿根廷盐湖20K(份额10K)吨后续项目
• 特别是NV Thacker Pass有30K/60K的计划
• https://www.lithiumamericas.com/_resources/presentations/corporate-presentation.pdf?v=0.255
• LAC 2021/9 Investor Presentation
• 120M shares
• Cash: 505M, Debt: 150M
• Q2 2022, 产能是18k吨
• EBITDA成本= $4300/吨？这么低? ALB是10K+，可能是资源税
• 2024-2025年还有30K + 10K吨产能上线，总产能是58K吨，如果PE=30
• (20000 - 5000) * 58k = 870M EBITDA
• EBITDA/share = $7.25
• with PE 30, target price = $218

3. LTHM

• 162M shares, 200M EBITDA (2019年预期), EPS=$1.20/share，如果用PE=35， Target price = $43
• https://s22.q4cdn.com/453302215/files/doc_presentations/2021/05/Livent-Investor-Presentation_for-website.pdf
• Investor Presentation
• 2021年20K吨
• 2022年25K吨
• 2023年45K吨
• https://s22.q4cdn.com/453302215/files/doc_financials/2018/q4/LTHM-Q4-2018-Earnings-Slides-vFinal.pdf
• LTHM 2018 Q4 ER, 对2019年的预期
• Rev = 495 - 525M
• EBITDA = 190 - 200M
• 那个时候，Volume = 20-22.5k吨，长约价格相当于$23333/吨
• 查了一下历史图，那个时候是上个周期的顶部，中国现货价是RMB 150k/吨，差不多